萬達影業能否借《唐探3》打翻身仗？

今天，蔡同學帶你深入扒一扒陳思誠的《唐探3》和他背後的大佬——王健林，以及萬達背後的影片資本市。

講起《唐人街探案3》，許多人必須並不陌生，這是由編劇陳思誠費時5年打造出的系列影片。整部影片本該在2020年新年檔期公映，但2020年新年，禽流感給全世界按下停止鍵，電影院被迫關門。其它片方還在滿臉懵，電影院關門但是電影史首度，誰也沒邂逅過啊，我們一同不上了，等之後再看情形？

《唐探3》對萬達電影的象徵意義不凡。2020年萬達電影公佈的財報中，《唐探3》被視作子公司最具價值的“待上映工程項目”。自2015年12月《唐人街探案》第二次上映以來，“唐探IP”已經為萬達電影帶來了33.97億元的電影票房總收入。

但，已連續一年的市場疲軟期，也給了萬達電影“財務泡澡”的契機。這兒要給外行人直觀解釋下“財務泡澡”：就是在不違法違規下，給財務護膚，顯得漂亮些。最直觀就是，把財務壞消息一次性釋放完，接下來就剩下好消息了。比如說萬達此種商譽減值的處理就是這種。

要回收大筆投資效率，就要利用新年檔期來提價。2006年“新年檔”這一概念開始被新聞媒體頻繁提到之時，7天總影片票房才僅有8000萬，現如今現代人已經習慣了這一數字達至幾十億。每年在新年公映的影片，總有一兩部成為話題之作。

此前，萬達集團子公司發佈萬達電影業績預期顯示，2020年，萬達電影全省電影票房市場佔有率達15.4%，比2019年提高1.2個基點，是禽流感負面影響下整個影視製作股市佔率提高份額最大的子公司，更刷新萬達電影2015年掛牌上市後市場佔有率的發展史新低。2020年，萬達電影全年新開業電影院64家，並首次放開特許加盟，逆市擴張。

不廣為人知的是，在電影票房歷史紀錄以外，《唐探3》還刷新一個尷尬的記錄：在國內所有電影票房過25億的經典作品中，《唐探3》以5.7的打分位列墊底。口碑非常大程度上負面影響了電影票房後續發酵，在日電影票房上，本片已被《你好，李焕英》所超越。

從已經公映的第三部影片內容上看，的確如此。唐人街探案系列首部因結合戲劇與推理受到觀眾們鍾愛，斬獲8億電影票房，第二部開始在新年檔公映，將故事情節大背景換為英國，在戲劇和推理以外，已經結合了眾多元素。第三部雜糅的元素則更多，戲劇、推理、懷舊、闖關等讓其成為檔期最熱門的閤家歡題材，最合乎“節慶”氛圍。

王健林前一年在萬達的年會後唱崔健的《假行僧》，裡頭有一句歌曲：我要這所有的所有，但千萬別恨和悔。不曉得王健林今天還堅定他的影片夢嗎？他還後不後悔涉足影片行業呢？

在蔡同學認為， 短時期內，更何況一部《唐探3》也很難讓萬達電影的財報很好看，萬達電影的扭虧為盈之路更何況還十分漫長。

從陳思誠過往的經典作品上看，說他是王健林的福星一點不為過：從2014年起，萬達投資每一部陳思誠的影片都賺了很多，《北京爱情故事》效率5000萬，電影票房4億；《唐人街探案1》效率8000萬，電影票房8億；《唐人街探案2》效率3億，電影票房33億，即使《唐人街探案2》的戰績太過傑出，而且2018年萬達的經營數據十分漂亮，自己在第二季度就獲得了4億的淨利潤，要曉得今年萬達全年的淨利潤也但5億多，這份過分出色的戰績單，甚至惹來了中國證監會的批評。

萬達電影這100億是怎么賠的呢？

除了好牌少，賬面上不漂亮也是萬達電影最棘手的問題。短短的一年之內，萬達電影已經賠了少於100億。有句話說得好啊，擊敗你的並非內心深處沒有夢想，而是兜裡沒錢。這可太扎心了！那最賠錢的是哪一塊呢？是準備計提商譽及金融資產減值導致的虧損。什么叫商譽及金融資產減值呢？蔡同學舉個直觀的例子給我們解釋一下。

王健林不僅僅給萬達財務泡澡，還讓萬達逆市而行。在影視製作行業遭受寒冬的2020年，萬達電影仍選擇押注院線、加快擴張。2020年11月，萬達電影發佈公告，非發行股票股權，募集資金總額達29.3億元，募資主要用作擴建電影院和補充子公司流動資金。

有一方面是因為影片本身題材內容。影片主創人員在接受專訪時解釋道，唐人街探案前三部電影在人物性格和故事情節鋪墊上已經打下了較為好的基礎，也獲得了觀眾們的鐘愛，因而對電影質量有信心。整部電影是為的是新年檔攝製，裡頭設置了許多和新年氛圍有關的內容。

這公司股價漲跌和資本出入背後說明什么問題呢？

電影行業波動率依然令市場生畏，即便資本市場最怕的就是不容預測的信用風險。萬達電影傾情打造出的IP模式和電影城市化上的努力，仍未完全勸服資本市場。《唐探3》中導入大量國際品牌植入，尤其是招行、天貓等。這一方面證明著唐探IP的市場聲望，減少工程項目總收入，但一定程度上，也負面影響了影片觀賞度。

只不過這系列影片的成功，除了陳思誠，背後還有萬達和王健林的身影。

但徐崢在咱們這群看官眼中，形像瞬間矮小很多，“徐崢請全省人民免費看《囧妈》，這羊毛薅的很爽”。我們對《唐探3》期盼相當大，歌迷們爭相艾特陳思誠，讓他也把《唐探3》放出來，可陳思誠說，我不能去幹這些折損同行的事，只好他忍受著非常大的壓力挺過了2020一整年，就算看見《八佰》拿了31億電影票房時，陳思誠也沒向宿命退讓。

什么叫商譽減值呢？

王健林以前說過，“影片行業是我的夢”，但萬達影片現如今的夢境可不怎么幸福。萬達影片這一年手上的好牌真的是少得心疼，唐探系列已經是王炸了。比如說你看啊，2020年萬達影片出品的《人间喜剧》、《过春天》、《沉默的证人》、《小小的愿望》既沒有人場，也沒有錢場，兩個億砸下去沒砸出一點水花。《唐探3》可能將經過內部看片，質量怎么樣萬達影片也清楚，但也只能硬著頭皮上啊，即便有前三部的鋪墊，劉昊然的老公們和王寶強的戲劇粉還是會乖乖掏錢買票的。

而且商譽直接計提，就會導致經濟損失，會從利潤率裡頭扣。有的這時候計提較為多，甚至會使利潤率為負數，比如說原本利潤率20萬，結果商譽計提了60萬，那么利潤率就成-40萬了。

比如說，你買了一籃豬肉，花了30元，價值就是30元，接著即使忘掉沒吃，好多豬肉就壞了，那這籃子豬肉肯定就不值30元了，可能將那個這時候只值10元了，那么就要計提20元的經濟損失，相等於經濟損失了20元，而且利潤率就要乘以20元的經濟損失。這就叫金融資產減值。

等了兩年，等到了這么個結果，許多人等著看陳思誠的段子，看你怎么拿40億電影票房？可今天認為，禽流感發作沒有之後那么嚴重，陳思誠還是賭對了。陳思誠熬到新年，帶著萬達硬生生挺到新年檔，總算苦盡甘來。

在歷年來的中國影片市場上，一直有這種一個問題：咋爛片還好賺錢，好片賠得精光？去年又多了一個問題：明明沒趴在劉昊然腿上看，咋影片車費還那么高？

可年關將至，全省多地病例突發性，大把的電影院停用，落座率即將比往年縮水三倍之多。

另一方面的其原因聰明的你一定能猜出來，新年什么東西都理直氣壯地變貴了，從商業的角度，選擇新年檔公映，車費可以藉機跟著下跌。之後有新聞媒體曝出《唐探3》總投資效率達至13億，電影票房少於50億就可以回本，儘管片方緊急闢謠，但能雲集妻夫木聰、長澤雅美、三浦友和，加上為數眾多國內的明星轉投，片酬加上宣傳費並非一個小數字。2020年新年檔的宣傳全打了水漂，《唐探3》的電影票房回收壓力的確非常大。

新年檔從一開始的不被人看好，到《阿凡达》鼓勵的大爆發，已經成為兩年中吸金能力最強大的檔期。但同時，新年檔的市場競爭遠比我們看見的殘暴，許多質量不錯的影片為的是分一杯羹硬擠入新年檔，卻即使關注度遜於市場競爭者無人問津。

《唐探3》電影票房大熱，另一面，股票遇冷。2月18日，A股開盤，《唐探3》出品方，國內最大院線、影投萬達電影報收22.02元，漲幅2.57%。

除此之外，主力資金對影視製作股呈現出淨流出狀態。具體上看，主力做空萬達電影逾4.6億元，分別做空《刺杀小说家》出品方華策影視製作、華誼兄弟數為9241多萬元、7238多萬元；《你好，李焕英》的出品方上海人文則獲主力淨流入1527多萬元。

為什么一定要在新年檔公映？

居然徐崢閃電般地被《囧妈》以6.3億的產品價格買下了網絡平臺，電影院怒了：白幫你宣傳了這么久，錢不分給我了？觀眾們笑了：免費看再好不過！一時間爭論四起，還有院線聲言要封殺徐崢。

主要是2015年-2017年，市場太熱了，我們都愛看影片，再加上有各式各樣財政補貼，王健林大手筆買買買，全面收購了許多電影院。市場熱的這時候產品價格肯定也是高的，老王沒在乎，有錢。後來的故事情節我們也曉得了，車費是兩年兩年往下跌，國家不讓搞9.9元的票了，那手頭緊張的人可能將就不進影片院了。影片熒幕愈來愈多，幹影片院再也沒有以前賺錢了。前期全面收購影片院的錢，就這么賠進來了。再後來禽流感來了，影片院一個多月不讓開張，一夜返回解放前，明星也都沒什么活兒，只能上上綜藝節目化解一下溫飽問題。

惋惜的是，從資金流向下上看，散戶再度為主力解套。國泰君安數據顯示，2月18日，主力流入12.11億元，流出16.21億元；散戶流入18.66億元，流出14.56億元。

從陳思成到王健林， 從萬達影業到影片資本市場，給我們一個啟發，觀眾們、女演員、編劇、影片公司、電影院，一環扣一環，都是資本市場那個棋盤中的棋子。

《唐探3》讓陳思誠和萬達吸引了大眾的眼球， 但是資本市場可沒這么難受流量負面影響，吸引眼球並不則表示公司股價下跌， 專業和精明的投資者對影片行業自有一套估值水平邏輯。

比如說，你是一間子公司，全面收購了一間店面，這店面賬面價值200萬，但是人家告訴你那個店面每年可能將淨賺50萬，生意尤其好，而且你願意花300萬把那個店整個都接掌，多花的這100萬就叫商譽。後來由於各式各樣其原因，比如說禽流感，也有可能將是之後市場火爆，我們賣鋪子都是那個價。但是市場競爭太激烈了，可能將兩年只能賺10萬塊，甚至虧錢。只好你覺得整個店面不值你花的300萬了，那多花的100萬形成的商譽就要重新計提。

截至現階段，萬達電影的商譽餘額約為43.37~47.37億元。有業內人士稱，在2020年計提商譽減值之後，萬達電影就基本排除了商譽對今後業績預期的負面影響，輕裝上陣。妥妥一個可愛的財務泡澡。

新年一到，我的朋友圈立刻被新公映的影片刷屏了，有問Q是誰的，有管大美女張小斐叫媽的，還有要看暗殺李煥英的，那是十分熱鬧。